Inflasi kawasan Euro Nopember dan GDP kwartal ke 3 yang rendah akan mendorong ECB menjalankan program QE lanjutan. Ketidak-pastian QE, penundaan atau kesalahan mengambil keputusan bisa berakibat pada makin terpuruknya EUR yang tahun ini diperkirakan melemah versus sebagian besar mata uang utama.
Sama dengan The Fed bagi USD, bank sentral Eropa (ECB) berperan penting dalam menentukan arah pergerakan EUR pada beberapa bulan terakhir, dan diperkirakan masih akan berlanjut tahun 2015 ini. Tingkat inflasi kawasan Euro bulan Nopember 2014 dan pertumbuhan kwartal ke 3 tahun 2014 yang tetap rendah akan mendorong ECB untuk bertindak lebih jauh antara lain dengan menambah pembelian asset melalui program quantitative easing (QE) lanjutan. Akhir-akhir ini ECB cenderung dovish menyusul inflasi tahunan yang terus turun dan hasil lelang TLTRO tahap kedua (11 Desember 2014 lalu) yang tidak sesuai dengan harapan.
Apapun tindakan darurat untuk memperbaiki perekonomian kawasan Euro akan berakibat pada melemahnya mata uang tunggal tersebut. Kemungkinan ECB untuk menjalankan program QE lanjutan masih belum pasti terutama karena adanya perbedaan pendapat antara beberapa petinggi ECB dengan pihak Bundesbank Jerman, namun demikian pasar memperkirakan QE lanjutan akan tetap dijalankan dalam kwartal pertama tahun 2015 ini. Ketidak-pastian QE bisa berakibat pada makin terpuruknya EUR.
Akibat turunnya harga Brent crude oil hingga 40%, CPI total bulan Nopember y/y kembali turun ke angka 0.3% dibandingkan bulan sebelumnya yang 0.4%. Angka inflasi tahunan ini adalah yang terendah dalam 5 tahun terakhir dan semakin menjauh dari target bank sentral yang 2.0%, sementara CPI inti yang tidak termasuk harga energi dan makanan tetap naik 0.7% pada bulan Nopember. Selain itu Desember lalu ECB telah menurunkan proyeksi tingkat inflasi dan pertumbuhan ekonomi kawasan untuk tahun 2015. Inflasi tahun 2015 turun dari 1.1% pada perkiraan September lalu ke 0.7%, sementara pertumbuhan ekonomi diturunkan dari 1.6% pada September lalu ke 1.0%.
ECB telah melakukan pembelian asset backed securities (ABS) dan bond dengan dominasi mata uang Euro (Covered Bond Purchase Program atau CBPP) pada Oktober tahun lalu guna mendongkrak likuiditas pasar uang dan menstimulasi pertumbuhan. Sementara itu hasil lelang TLTRO tahap kedua yang diluncurkan bulan lalu dibawah harapan dan perkiraan pasar. Dari 306 bank di kawasan Euro hanya menghasilkan pinjaman total sebesar €129.8 milyard, lebih rendah dari perkiraan €148.2 milyard.
Meski hasilnya jauh lebih baik dari lelang tahap pertama September lalu yang hanya mencapai €82.6 milyard dari total 255 bank, tetapi hasil total kedua lelang tersebut masih jauh dari harapan bank sentral yang mentargetkan €400 milyard akan bisa segera disalurkan ke sektor riil guna memacu pertumbuhan. Apalagi jika diukur dengan komitmen Mario Draghi untuk menaikkan balance sheet ECB hingga €1 trilliun. Rendahnya partisipasi terhadap TLTRO menunjukkan keterbatasan ECB dalam menyelamatkan perekonomian kawasan Euro.
Kemungkinan QE lanjutan pada meeting ECB 22 Januari nanti telah didiscount pasar. Ketidak-pastian, penundaan atau kesalahan dalam mengambil keputusan akan semakin berdampak negatif pada EUR yang pada tahun 2015 ini diperkirakan akan melemah versus sebagian besar mata uang utama kecuali CHF dan NZD. Khusus untuk EUR/CHF, SNB telah mematok nilai tukar CHF terhadap EUR sebesar 0.8333 atau EUR/CHF=1.2000, dan komit untuk mempertahankannya, sehingga EUR akan cenderung menguat versus CHF.
Sumber : www.actionforex.com : 2015 FX Outlook - EUR Depreciation Continues as ECB Prone to Expand QE